Taxas de juros negativas e inversão da curva a termo: Uma interpretação à luz da Teoria da Preferência pela Liquidez

Resumo

Comportamentos atípicos das taxas de juros têm sido frequentes nas economias desenvolvidas. Apesar de intuitivamente improváveis, taxas de juros negativas estão presentes em grande parte dos países europeus e a curva a termo dos títulos do tesouro apresentou inversão durante meses nos Estados Unidos. O presente artigo apresenta a influência das operações de compra de ativos em larga escala efetuadas pelo Banco Central Europeu e pelo Federal Reserve System sobre os fenômenos anteriormente mencionados, bem como uma interpretação fundamentada na Teoria da Preferência pela Liquidez de Keynes. Tal interpretação explica, a partir do comportamento dos agentes, por que os programas de compras de ativos dos Bancos Centrais podem ter efeitos relativamente persistentes nos mercados financeiros. Finalmente, o artigo discute alguns dos possíveis impactos do comportamento atípico das taxas de juros a partir das contribuições de autores pós-keynesianos, com destaque para o trabalho de Minsky e a Hipótese de Instabilidade Financeira.